政能亮｜发展“创业投资”为何如此重要

文/政邦智库研究员 陈白

国务院总理李强6月7日主持召开国务院常务会议，研究促进创业投资高质量发展的政策举措成为会议的重要议题。

会议指出，发展创业投资是促进科技、产业、金融良性循环的重要举措。要围绕“募投管退”全链条优化支持政策，鼓励保险资金、社保基金等开展长期投资，积极吸引外资创投基金，拓宽退出渠道，完善并购重组、份额转让等政策，营造支持创业投资发展的良好生态。要针对创业投资特点实施差异化监管，落细税收优惠政策，支持专业性机构发展，处理好政府性基金和市场化基金关系，充分发挥创业投资投早、投小、投硬科技作用。

创业投资有时也被称为风险投资。自上个世纪八十年代这一概念进入政策视野中，就一直主要指的是对于变化迅速、风险较大的高技术开发工作给予投资支持。近年来，对于创业投资的重要性强调在不断提升，并正在成为产业政策的关键词汇。

2023年底的中央经济工作会议明确提出要“鼓励发展创业投资、股权投资”，2024年3月的政府工作报告也再一次提及“鼓励发展创业投资、股权投资，优化产业投资基金功能”；今年4月，中央政治局会议更是明确提出“要积极发展风险投资，壮大耐心资本”。如今，创业投资再一次进入国常会的重点议题，足以证明创业投资的重要性。

回顾近代工业化现代化发展历程我们能够看到，投融资体系的发展变化，直接影响了科技变革和工业革命的进程。在第一次工业革命期间，现代商业银行的崛起提供了重要的资金支持来源；而随着电气化革命来临，现代投资银行的发展奠定了产业化的资本基石。

而到了计算机信息科技革命时代，创业投资体系的重要性就开始日益凸显，特别是在培育那些在未来可能成为全球领军企业“种子选手”的独角兽企业方面，创业投资更是发挥着至关重要的作用。

能够看到，以生成式人工智能为龙头的新科技革命浪潮正在席卷全球。面对这种变化，全球主要经济体都在努力探索与本轮科技革命相适配的金融变革形式，在人工智能产业化的进程中，创业和风险投资对于这一轮科技革命的影响力已经不言而喻。因此，如何打造适应新科技发展需要的投融资体系，也正是推动金融服务实体经济改革的关键所在。

不过，客观地说，创业投资在中国发展的历程并不算太长，其蓬勃发展也主要是在过去十年间。在创业投资具体落地的过程中，目前还存在许多不适配的难题，比如募资、股权结构乃至是退出难题等等。特别是外资创投基金可能更面临更多门槛有待改革推动破解。从本次会议内容来看，无论是设立全链条优化支持政策，还是提出差异化监管、完善退出渠道和政策等等，都能看出是在为发展风险投资、支持科技创业创新探索全方位的实施路线图。

不仅如此，国常会还明确提出了要处理好政府性基金和市场化基金关系，发挥创业投资“投早、投小、投硬科技”的作用。这不仅点出了创业投资的关键所在，也是对此前中央政治局会议上提到的耐心资本的一次进一步阐释。

长期以来，在“投早、投小”方面一直缺乏长期的、有耐心的资本参与，许多科创企业在“从0到1”的阶段获得的可持续投入不足，创业投资的资金来源和退出渠道还不够畅通等问题，这些都困扰着创业企业，甚至有些时候成为科技成果转化过程中难以逾越的“死亡之谷”。因此，优化资本市场投资者结构，增强资本市场的价值发现能力就变得尤为关键。

不久之前，国家金融监督管理总局披露了对于7家银行参与投资设立国家集成电路产业投资基金三期股份有限公司的批复。自2014年设立大基金以来，其长期目标就是为了推动中国芯片半导体行业的发展，而芯片半导体行业恰恰是本轮科技革命的关键枢纽所在。

政策主导基金已经迈出先行一步。接下来，如何激活市场化基金的热情，让他们想投、敢投，不仅仅要靠科研人员的研发创新实力，同样也要靠打通政策堵点、建立一个良好的支持创业投资发展的生态，唯有如此，一批新质生产力才能够通过资本市场的动态血液循环，推动经济的高质量发展。

总监制：邹 明

监 制：高明勇

审 读：郑鑫屏